一份巨亏 233 亿的财报，揭开了外卖行业最残酷的真相。2025 年，被称为外卖史上最激烈的 “三国杀” 之年，美团、阿里、京东三大巨头重兵压境，补贴战、价格战、流量战全面开打。硝烟散尽，美团率先交出账单：从盈利 358 亿到亏损 233 亿，利润一夜归零。这场打到血流成河的外卖大战，没有赢家，只有伤痕累累的幸存者。

美团的亏损，是行业内卷的集中爆发。2025 年第二季度开始，竞争对手以零佣金、大额补贴、全域联动的打法强势冲击，美团市场份额面临被蚕食的风险。为守住基本盘，美团被迫加大投入，用户补贴、商家激励、营销推广全线拉满。财报显示，销售费用大幅飙升，核心本地商业由盈转亏，曾经最赚钱的现金牛业务，变成了吞噬利润的黑洞。

这场战争的惨烈程度，远超外界想象。整个行业全年烧掉近千亿元，美团一家就亏掉 233 亿，阿里、京东同样亏损百亿级别。平台每送出一单外卖，都在承担亏损，订单量越大，亏损越严重。曾经被视为互联网经典模式的 “烧钱换市场”，在外卖赛道彻底失灵。用户被补贴养刁了胃口，商家被成本压得窒息，骑手被订单绑住奔波，平台被亏损困住手脚，四方俱疲，无人轻松。

很多人疑惑，万亿规模的外卖市场，为何越做越亏？核心原因有三点。一是配送成本刚性上涨，骑手费用、保险、站点运营占据收入近半；二是竞争导致补贴失控，平台为抢用户不计成本，单位经济模型长期为负；三是商家生态承压，抽成、补贴分摊、食材涨价三重挤压，利润空间被压缩到极致。美团的亏损，不是个案，而是整个行业模式走到瓶颈的信号。

巨头血战，最无辜的是中小商家与普通从业者。有餐饮商家一年流水 200 万却一分不赚，有骑手在高温与寒风中奔波，收入却赶不上成本上涨。低价内卷让优质商家退出市场，劣币驱逐良币，外卖品质整体下滑。消费者看似享受低价，实则付出了隐性代价：食材降级、包装减配、卫生堪忧，低价外卖正在变成 “廉价快餐”。

美团巨亏 233 亿，也意味着外卖行业即将迎来转折点。野蛮生长的时代结束，精细化运营时代到来。监管部门明确反对非理性竞争，引导行业回归服务本质；平台纷纷调整策略，减少补贴、提升效率、优化生态。美团也在加速转型，发力即时零售、出海业务、到店服务，降低对外卖单一业务的依赖。

外卖赛道的终局，从来不是谁把谁打垮，而是共建健康生态。美团的亏损，是阵痛，也是新生。当资本热潮退去，补贴不再疯狂，行业才能回到服务、效率、品质的正轨。对于消费者，外卖会更稳、更好；对于商家，经营会更健康、更可持续；对于平台，盈利会重新成为目标。

血海无涯，回头是岸。美团 233 亿亏损，是结束，也是开始。这场惨烈的外卖大战，终将落幕，而真正的赢家，属于尊重规律、坚守价值的每一方。