当硅谷的科技浪潮涌向 AI 赛道，老牌巨头甲骨文的选择让整个行业哗然。为了抱紧 OpenAI 的 “大腿”，这家曾在企业软件领域叱咤风云的公司，不惜挥起大刀砍掉 3 万个岗位，将三年前豪掷 283 亿美元收购的医疗技术部门 Cerner 推上拍卖台，用一场近乎血色的 “梭哈”，把全部身家押注在 AI 算力赛道。这场看似孤注一掷的豪赌，背后是甲骨文的绝境求生，还是科技巨头的战略突围？答案藏在千亿债务的泥潭和未卜的 AI 未来里。
甲骨文的这场豪赌，始于一份价值 3000 亿美元的算力供应合同。2025 年，甲骨文与 OpenAI 达成五年合作协议，承诺为其大模型训练提供专属的云基础设施支持。这份协议被甲骨文视为转型 AI 时代的 “投名状”，却也成为压在其财务之上的千斤重担。据投行 TD Cowen 估算，仅为支撑这份协议，甲骨文就需要承担 1560 亿美元的资本支出，其中光是采购顶级 GPU 就需要 300 万块，相当于英伟达一年的产能。为了凑齐这笔巨资，甲骨文不得不开启 “断臂求生” 模式。
裁员与变卖资产，成为甲骨文最直接的现金流来源。3 万名员工的离开，预计能为公司释放 80 至 100 亿美元的自由现金流，这些资金被直接投入到德州、威斯康星等地的数据中心建设中，变成一颗颗为 AI 算力发烫的芯片。而被视为甲骨文 “亲儿子” 的 Cerner，从 2022 年收购时的 “战略核心” 沦为如今的 “抵债货”，即便变卖所得仅能填补 OpenAI 项目不到 20% 的开支，甲骨文也别无选择。在 AI 算力的巨大黑洞面前，这家老牌企业的过往布局，都成了可以牺牲的筹码。
这场豪赌的风险，远比想象中更甚。截至 2025 年 11 月末，甲骨文的未偿债务规模已达 1080 亿美元，债务股本比高达 500%，远超亚马逊、微软等同行，成为非金融板块最大的企业债券发行人之一。更严峻的是，其核心客户 OpenAI 尚未实现盈利，每年 100 至 120 亿美元的年收入，却要承担约 600 亿美元的云计算费用，甲骨文的债务偿还高度依赖 OpenAI 的持续融资能力，形成了 “甲骨文借钱建机房 —OpenAI 借钱付费用” 的循环困局。一旦 OpenAI 的融资链条断裂，甲骨文的千亿投入将血本无归。
资本市场早已用脚投票。自 2025 年 9 月创下历史高点后，甲骨文股价一路暴跌超 47%，市值蒸发超 4600 亿美元，五年期信用违约互换费率飙升三倍，华尔街对其违约风险的担忧达到顶峰。多家美国银行已停止为其数据中心项目提供贷款，即便愿意放贷的亚洲银行，也让甲骨文面临着更高的利率成本。与此同时，甲骨文还深陷法律纠纷，因隐瞒债务需求被债券持有人集体起诉，信用体系濒临崩塌。
甲骨文的选择，是科技行业转型的缩影，也是老牌巨头的无奈。从传统软件商向云基础设施提供商转型，甲骨文错过了云计算的第一波风口，在亚马逊 AWS、微软 Azure 的夹击下，其云业务始终难以突围。AI 算力赛道的崛起，成为其最后的翻盘机会。为了抓住这根救命稻草，甲骨文不惜抛弃过往的商业逻辑，用最激进的方式押注未来。只是这场豪赌没有退路，要么成为 AI 时代的 “算力霸主”，要么跌入千亿债务的深渊，成为商业史上最残酷的教训。
如今，甲骨文的数据中心仍在建设，只是进度早已从 “狂奔” 变为 “慢行”，部分为 OpenAI 准备的机房工期推迟，供应链瓶颈、人力短缺成为新的难题。这场血色梭哈的结局，或许要等到 AI 行业的泡沫褪去，才能见分晓。但可以确定的是，在科技迭代的浪潮中，没有永远的巨头，只有敢于破局的勇者，而甲骨文的这场豪赌，注定会成为 AI 时代最具争议的注脚。
